Рост инфляции в России уже четвертую неделю подряд держится на уровне 0,1%. Об этом свидетельствуют свежие данные Росстата. С начала года потребительские цены выросли на 3,3%, при этом январская инфляция составила 1,6%, февральская — 0,9%, а мартовская — 0,7%. Если так пойдет и дальше, то России установит рекорд по темпам роста потребительских цен в новейшей истории страны.
Экономисты Центра развития ГУ-ВШЭ подсчитали, что в годовом исчислении индекс потребительских цен составил за март вырос на 6,5% против 7,2% в феврале и 8,0% в январе. Уровень двенадцатимесячной базовой инфляции опустился до 5,6%. Столь быстрое снижение годовой инфляции во многом связано с эффектом высокой базы (существенно более быстрый рост цен в начале прошлого года), который окончательно исчерпает себя в мае-июне.
«Если очистить январские и февральские данные от сезонных и административных факторов (к последним относится, например, рост тарифов ЖКХ), то мы увидим, что инфляция уже три-четыре месяца находится на одном, достаточно низком, уровне», - отмечает аналитик Ренессанс Капитала Антон Никитин.
«В реалиях нашей страны текущие годовые темпы инфляции 6,5% - крайне низкие», - говорит аналитик Газпромбанка Анна Богдюкевич. По ее словам, текущий уровень инфляции свидетельствует о том, что спрос на конечную продукцию все еще достаточно слаб.
Низкая инфляция дает возможность ЦБ проводить стимулирующую монетарную политику (то есть снижать ставки) без риска ускорения инфляции. «Однако мы видим, что неоднократное понижение ставок пока не смогло стимулировать потребительский спрос», - отмечает Анна Богдюкевич.
Многие эксперты ожидают смены инфляционного тренда в середине - второй половине 2010 года. К ускорению инфляции может привести постепенное восстановление спроса, приводит наиболее распространенный аргумент Анна Богдюкевич. Ему также будет способствовать рост счета текущих операций, обусловленный притоком экспортной выручки, и увеличение госрасходов, говорит Антон Никитин. «Деньги из Резервного фонда потекут в экономику, и это ускорит инфляцию», - говорит аналитик. Роста темпов инфляции в середине года ожидает и глава ВТБ24 Михаил Задорнов. «Мы исходили из того, что инфляция к середине года составит около 6%», - заявил он сегодня, 14 апреля.
Чем ближе к лету, тем жарче становится спор о том, стоит ли и дальше снижать ставку рефинансирования или пора остановиться. С конца марта она составляет 8,25%. Сторонники дальнейшего снижения указывают, что высокая ставка может стать причиной замедления экономического роста, в то время как снижение ставки повлекло бы за собой снижение банковских ставок кредитования и таким образом увеличило бы доступность кредитов для бизнеса и населения. Кроме того, высокий уровень ставки привлекает в страну спекулятивный капитал, что способствует укреплению рубля, то есть вредит отечественным экспортерам. Противники снижения опасаются, что низкая ставка будет стимулировать рост инфляции. Уровень банковских ставок, по мнению последних, от снижения ставки ЦБ не изменится, ведь он обусловлен уровнем кредитных рисков.
Министр финансов РФ Алексей Кудрин в начале апреля высказал предположение, что ЦБ прекратит снижать ставку. «Снижение ставки в ближайшее время не будет продолжаться, потому что мы имеем высокий риск инфляции», - сказал он. «Человек имеет право на свое мнение», – так прокомментировал слова министра глава департамента операций на финансовых рынках Банка России Сергей Швецов. Однако, как выяснилось уже через несколько дней, это мнение готов разделить и глава ЦБ Сергей Игнатьев. «Может быть, в этом апреле инфляция будет пониже, чем в апреле прошлого года, но это не значит, что мы автоматически будем снижать процентные ставки», - сказал он. Игнатьев не исключил и возможности повышения ставки в этом году, при условии роста инфляции, увеличения денежной массы и быстрого роста кредитования.
Аналитики «Тройки Диалог» считают политику ЦБ чрезмерно осторожной, а снижение ставок черезчур медленным. «Если ставки останутся у текущих уровней, то кредитно-денежная политика станет слишком жесткой, тормозящей экономический рост в стране. Высокие процентные ставки на российском финансовом рынке могут вновь стимулировать рост притока краткосрочного капитала и еще более значительное укрепление рубля», – отмечают они в своем обзоре.
«Реакция инфляции на изменение процентной ставки в России не столь чувствительна как, например, в странах Запада. И мы полагаем, что до середины года можно снизить ее еще на 75 процентных пунктов», - говорит Антон Никитин.
