Сегодня, 13 апреля, в Мюнхене стартовало роуд-шоу суверенных еврооблигаций РФ. Так называются долговые бумаги эмитированные в иностранной для эмитента валюте. В этот раз Россия собирается продавать бонды за доллары США.
Выйти на рынок внешнего долга после 12-летнего перерыва Россию заставляет дефицит бюджета. Согласно оценкам Минфина, по итогам года он составит 6,8%. Дефицит может уменьшиться благодаря росту цен на нефть, но сбалансированным не будет точно. Средств Резервного фонда, которые активно использовались для покрытия дефицита в прошлом году, может не хватить. По данным на 1 апреля, объем Резервного фонда составил 1,5 трлн рублей, и поскольку средства фонда размещены за границей, он продолжает сокращаться в том числе за счет укрепления рубля.
Точный объем размещения будет установлен по окончании «гастролей», когда станет ясен интерес инвесторов к долгам. Пока предполагается, что первый транш составит $3-5 млрд. Всего в бюджете РФ на 2010 год максимальный объем заимствований запланирован на уровне $17,8 млрд, однако, как неоднократно заявлял министр финансов РФ Алексей Кудрин, реальный объем заимствований будет меньше. Дело в том, что в бюджете изначально был заложен прогноз среднегодовой цены на нефть в $58 за баррель. Сейчас же цены на нефть обосновались выше отметки в $80. В начале апреля замминистра финансов Дмитрий Панкин сообщил, что планируемый объем внешних заимствований может быть уменьшен за счет роста займов на внутреннем рынке. «Есть большие возможности заимствований на внутреннем рынке и, вероятно, большая часть этих заимствований будет идти на внутреннем рынке, но сохранятся платы по заимствованиям на внешнем», - сказал он.
Нефтяные риски
Правительство России, согласно сообщениям Reuters, в распоряжении которого оказался проспект эмиссии, среди рисков, которые принимают на себя инвесторы приобретая долговые бумаги РФ, указало влияние международных экономических условий на экономику России, процентные ставки на зарубежных рынках, любые изменения кредитных рейтингов РФ, изменение цен на сырьевые товары, экономические условия на основных рынках экспорта России. К внутренним факторам риска отнесены общая экономическая среда и условия ведения бизнеса в России, уровень прямых и портфельных иностранных инвестиций, изменение процентных ставок, ослабление курса рубля и правительственные или административные инициативы, перечисляет агентство.
«Все определяют цены на нефть — процентов на восемьдесят», - говорит аналитик НБ "Траст" Владимир Брагин. Если мировая экономика вновь столкнется с серьезными проблемами, это повлечет за собой падение спроса на нефть и, следовательно, снижение ее стоимости. А это неминуемо приведет к негативным последствиям для российской экономики и, в первую очередь, обрушит рубль. «Снижение курса рубля по отношению к доллару и другим основным валютам может отрицательно сказаться на финансовом состоянии России, а также способности России к погашению своей задолженности», - подчеркивают авторы проспекта эмиссии.
Ставки снижены
По мнению экспертов, время, выбранное для размещения российских суверенных еврооблигаций, представляется исключительно удачным. «Глобальные процентные ставки по-прежнему находятся на минимальном историческом уровне, и в ближайшие несколько месяцев их резкое повышение практически не ожидается. При этом на фоне высокого уровня ликвидности на мировых рынках аппетиты инвесторов к риску продолжают расти», - говорит аналитик Ренессанс Капитала Николай Подгузов.
По мнению замминистра финансов РФ Сергея Сторчака, доходность новых евробондов может составить около 5%. «Судя по шикарному заимствованию РЖД , получается, что мы должны отсечь у них 0,5% хотя бы», - сказал он журналистам. Ставка по еврооблигациям РЖД, размещенным в марте, составила 5,739% годовых.
По словам Николая Подгузова, ставка может быть и ниже. «Согласно нашим оценкам, ставка по десятилетним еврооблигациям России может быть установлена на уровне 4,375-4,625%», - отмечает он.
Удачное размещение суверенных евробондов может оказать существенную поддержку российским компаниям, которые планируют выйти на внешний долговой рынок в этом году. «Роуд шоу вызовет дополнительный интерес к российским суверенным и квазисуверенным бондам», - полагает аналитик Газпромбанка Алексей Демкин. Размещение России даст повод инвесторам обратить внимание не только суверенные облигации, но и на бумаги корпоративного сектора, говорит Владимир Брагин.
Сначала чиновники и представители банков – организаторов выпуска, разрекламируют российские долги в Мюнхене и Франкфурте, затем в Лондоне и Сингапуре, а с 15 апреля проедутся по США, посетят Бостон, Лос-Анджелес, Сан-Франциско и завершат гастроли в Нью-Йорке.
