Телекоммуникационный сектор неспешно, но уверенно рос с начала 2009 года, а в марте 2010 года резко ускорил подъем. За прошедший месяц отраслевой индекс поднялся на 10% с 1965 пунктов до 2154 пунктов. Основной инвестиционной идеей последнего времени на рынке была реорганизации «Связьинвеста», подразумевающая обмен акций межрегиональных компаний связи (МРК) на акции создаваемого холдинга, в частности на бумаги «Ростелекома». На рынке появилась неподтвержденная «Связьинвестом» информация о коэффициентах конвертации для бумаг региональных «телекомов», а также о цене выкупа у акционеров, несогласных с реорганизацией. По слухам коэффициенты предполагали премию в 20%-50% к текущей рыночной стоимости ряда МРК. Это, собственно, и подстегнуло спрос на их акции. Затем «Связьинвест» завил, что разместит точную информацию о коэффициентах конвертации только в последней декаде апреля.
Аналитик ИК «Форум» Константин Засименко предлагает понаблюдать за реструктуризацией «Связьинвеста» со стороны. «Я сам про эту бумагу сознательно на время забыл, как не поддающуюся анализу. Последняя крупная реструктуризация бизнеса в России - «РАО ЕЭС» - оставила неприятное впечатление у инвесторов, - замечает Засименко. - А если еще рассматривать реструктуризацию «Связьинвеста» памятуя об использовании инсайдерской информации, то можно сделать вывод что фундаментальный и технический анализ здесь трейдеру не помогут».
Генеральный директор «Связьинвеста» Евгений Юрченко недавно заявил в интервью газете «Коммерсант», что с 1 апреля в холдинге заработает положение об инсайде - все менеджеры будут обязаны раскрывать информацию о сделках с акциями «дочек» «Связьинвеста» практически в режиме реального времени.
Стратегия роста
Начальник аналитического отдела ИК «ЛенМонтажСтрой» Дмитрий Кумановский считает, что, несмотря на все спекуляции, вокруг реструктуризации «Связьинвеста» инвесторам не следует отказываться от операций с бумагами «телекомов» участвующих в реорганизации. По мнению эксперта, есть 3 стратегии, которых могут придерживаться игроки на бирже, как только станет известно обо всех параметрах реорганизации.
Во-первых, можно осуществить приобретение акций для предъявления их к выкупу после проведения собраний в МРК (апрель - июнь 2010 года). Доходность может составить до 6% годовых с учетом дивидендов. Поскольку выкуп не будет превышать 10% стоимости чистых активов, то возможно частичное приобретение акций у несогласных с реформой, если таких наберется достаточное число. При этом Кумановский рекомендует брать по ценам на 8 апреля привилегированные бумаги «Волгателекома» (доходность к выкупу 13,9% или 5,2% годовых), «СЗТ» (доходность к выкупу 12,3% или 5% годовых), «Сибирьтелекома» (к выкупу - 12,1% или 4,9% годовых).
Во-вторых, инвестор может приобретать акции для участия в реорганизации с получением в марте 2011 обыкновенных акций объединённого «Ростелекома» с текущей оценочной стоимостью в 120 рублей. Доходность от таких инвестиций может составить до 35% годовых, указывает Дмитрий Кумановский и советует обратить внимание на наиболее привлекательные по доходности: обыкновенные акции «ЮТК» (39,5% или 38,6% годовых), «обычки» «Сибирьтелекома» (доходность 37,9% или 37% годовых), обыкновенные акции «Волгателекома» (36,7% или 35,9% годовых).
В-третьих, игроки на рынке могут продолжить спекулятивные покупки акций на падениях в расчете на высокую дивидендную доходность в 6-8% по привилегированным акциям и до 4% по обыкновенным акциям. Реестры МРК будут закрывать с 16.04.2010 по 10.05.2010. При этом, по мнению эксперта, в рамках третьей стратегии остаются наиболее привлекательными следующие акции: привилегированные «Дальсвязи» (дивидендная доходность 8%), привилегированные акции «Центрального телеграфа», «Волгателекома», и «СЗТ», дивидендная доходность у которых равна 6%.
Бесперспективно
Заместитель начальника аналитического отдела ИК «БФА» Алексей Моисеев считает, что после публикации цены выкупа акций ралли в акциях МРК с большой долей вероятности можно будет считать законченным. «Цены выкупа, установленные ниже рыночных для обыкновенных акций, и лишь на несколько процентов выше рыночных для привилегированных, не оставляют потенциала для спекулятивного роста, - считает эксперт. - Долгосрочные же инвесторы, делающие ставку на вхождение в капитал объединенного «Ростелекома», скорее всего, свои позиции в акциях сектора уже сформировали».
«Обыкновенные акции «Ростелекома» оценены ниже, чем их текущие рыночные котировки, обыкновенные и привилегированные акции МРК – выше, - отмечает заместитель начальника аналитического отдела Алексей Моисеев ИК «БФА». - На данный момент наиболее дешевым вариантом вхождения в объединенный «Ростелеком» являются обыкновенные акции МРК, в частности, «ЮТК», «Сибирьтелеком», «Волгателеком».
По мнению аналитика «РИК-Финанс» Романа Ткачука идея о реструктуризации «Связьинвеста» уже во многом отыграна рынком и сейчас стоит обратить внимание на акции других компаний из телекоммуникационного сектора. «Наиболее привлекательно в секторе смотрятся акции «МТС», - полагает Роман Ткачук. – На данный момент «МТС» наиболее диверсифицированная компания связи. Основным фактором дальнейшего развития МТС может стать активно развивающийся сегмент широкополосного доступа в Интернет». Эксперт также обращает внимание на то, что «МТС» консолидировала 62% «Комстара» и приобрела 100% акций магистрального оператора связи «Евротел».
По мнению Константина Засименко, сейчас более интересны для инвестиций акции компании «АФК Система». Эксперт указывает на то, что у «Системы» есть в портфеле еще такие публичные активы как «Комстар», «Ситроникс», «Система-Галс». «В тот момент, когда рынок осознает перспективы данных публичных активов, акции АФК могут стремительно вырасти», – уверен Засименко.
