Совет директоров Банка России сегодня принял решение снизить с 29 марта ставку рефинансирования и процентные ставки по некоторым операциям ЦБ на на 0,25 процентного пункта. Таким образом, ставка составит 8,25% годовых. На этом уровне она продержится как минимум месяц. Впервые в этом году ставка была снижена на 0,25% пункта 24 февраля.
В комментариях ЦБ к очередному снижению ставки отмечается, условия для дальнейшего снижения процентных ставок обеспечиваются продолжившимся замедлением темпов роста потребительских цен (по состоянию на 22 марта годовая инфляция составила 6,9% по сравнению с 7,2% в феврале 2010 года) и отсутствием в текущем году предпосылок для существенного ускорения инфляции.
«Сейчас ставка рефинансирования работает как индикатор инфляции», - отмечает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Ранее министр финансов РФ Алексей Кудрин заявлял, что «если объем целевых показателей по инфляции к концу текущего года будет в 6,5-7,5%, то это будет основанием для дальнейшего небольшого сокращения ставки рефинансирования».
Инфляция замедляется рекордными темпами уже несколько месяцев подряд. По данным Росстата, в январе она составила 1,6%, а в феврале — 0,9%. По мнению заместителя министра экономического развития РФ Андрея Клепача, в марте она замедлится до 0,6-0,8%.
Снижая ставки, ЦБ надеется, что эта мера позволит стимулировать экономический рост. «Снижение процентных ставок... направлено на уменьшение стоимости заимствований, повышение доступности кредитных ресурсов для субъектов экономики и создание условий для полноценного восстановления внутреннего спроса», - говорится в его сообщении.
Шансов на то, что ожидания регулятора оправдаются, немного. Снижение ставок вряд ли отразится на ставках по кредитам для предприятий и населения, поскольку нынешний уровень банковских ставок отражает существующие риски, а стоимость фондирования мало влияет на кредитование, говорит Владимир Брагин. Возможности кредитования ограничиваются и качеством и уровнем спроса потенциальных заемщиков.
«Учитывая сохраняющуюся неопределенность в развитии ситуации на внешних финансовых рынках, Банк России допускает вероятность повышения волатильности курса национальной валюты. Вместе с тем снижение процентных ставок Банка России, ограничивая стимулы к притоку краткосрочного капитала, должно способствовать повышению сбалансированности внутреннего валютного рынка», - отмечается в сообщении ЦБ.
Однако, по мнению аналитиков, сегодняшнее снижение ставки вряд ли окажет заметное влияние на рынки. «Сегодняшнее снижение ставок уже заложено в ожидания рынка», - говорит аналитик ИК «Совлинк» Ольга Беленькая. По ее словам, на валютном рынке на рост либо снижение волатильности в ближайшее время будут оказывать влияние другие факторы, такие как интервенции ЦБ и изменения курсов валют на Forex.
«Очередное изменение ставок могло бы поддержать акции финансовых компаний, но мы видим, что на них эта мера также не отразилась. Динамика котировок акций зависит скорее от событий на мировых площадках», - говорит Вероника Чекина.
Для ограничения притока спекулятивного капитала на российские рынки мер, уже принятых ЦБ, не достаточно. «Чтобы ограничить приток спекулятивного капитала, ставки должны снизиться как минимум до семи с половиной — семи процентов, но я думаю, что этого не произойдет», - говорит Вероника Чекина. Пока же, по словам аналитика, ставки достаточно высоки, чтобы «горячий» капитал был по-прежнему заинтересован в российском рынке.
В следующий раз совет директоров ЦБ рассмотрит вопрос об уровне процентных ставок в апреле. «Дальнейшее снижение ставок в апреле возможно, поскольку в последние несколько месяцев темпы их снижения заметно отстают от темпов замедления инфляции», - говорит аналитик НБ «Траст» Владимир Брагин. Пока ЦБ подходит к вопросу снижения ставок очень осторожно.
«Ставка может снизиться еще раз, до 8%, максимум - до 7,75% по итогам года», - полагает аналитик ИК «Инфина» Вероника Чекина. Главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова ожидает, что ставка снизится до 7,5% к концу лета. При этом снижение будет постепенным, его шаг по-прежнему будет составлять 0,25 процентных пункта. Затем, говорит Наталия Орлова, ставка стабилизируется примерно на квартал. Аналитики банка «Петрокоммерц» полагают, что к середине года ставка может снизиться еще на 0,5%, но затем возможно ее повышение.
Тенденция к снижению ставки может прекратиться, если во втором полугодии экономика начнет расти активнее, и инфляционное давление возрастет, полагает Владимир Брагин. Вероника Чекина ожидает во второй половине года всплеска инфляции, обусловленного ростом бюджетных расходов. ЦБ учитывает эти риски и не хочет оказаться в ситуации, когда ему потребуется резко повысить ставку, этим и объясняется его осторожность.
