Последние годы банковская система России развивалась быстрыми темпами, но осенью 2008 года в связи крахом мировой финансовой системы этот рост едва не сменился катастрофическим падением. И именно сильная тяга банковских менеджеров к рискам и их направленность на экстенсивное развитие была причиной того, что сразу несколько системообразующих банков оказались на грани банкротства.
Впрочем, ни в 2008, ни в 2009 году так и не сбылись заунывные прогнозы аналитиков, предвещавших крах всей банковской системы и масштабный кризис неплатежей по образцу 1998 года. Сперва экстренную поддержку российским банкам оказало правительство, а затем они уже и самостоятельно смогли подстроиться под новые условия игры. Уже во второй половине 2009 года стал открываться для первичных размещений банков рынок облигаций, создав новый источник расширения ресурсной базы. Многие банки перешли на качественный уровень развития, сосредоточившись на оптимизации расходов, реструктуризации кредитных портфелей, создании резервов на возможные потери по ссудам и усилении риск-менеджмента.
Прибыль в рост
Опрошенные «БН.ру» аналитики полагают, что в 2010 году ключевыми в развитии банковской сферы станут два фактора. Во-первых, банки продолжат формировать более высокие, чем следует из нормативов, резервы на возможные потери по ссудам, что будет уменьшать их прибыль. Хотя нельзя исключать, что уже во второй половине 2010 года многие банки перестанут излишне перестраховываться, что сразу же повлечет за собой рост их прибыли. Во-вторых, Банк России в условиях низкого инфляционного давления, скорее всего, продолжит либерализацию кредитно-денежной политики. И первое, и второе вкупе с восстановлением российской экономики, станет сильным стимулом для увеличения кредитования реального сектора.
«В связи с этим совокупный рост кредитного портфеля банковской системы по итогам 2010 года составит 12-15%», - прогнозирует ведущий специалист департамента инвестиционного моделирования ИК «Энергокапитал» Александр Игнатюк.
Основной
Самым популярным инструментом среди бумаг банковского сектора на сегодняшний день являются акции Сбербанка, который остается крупнейшим банком Российской Федерации и по-прежнему контролирует более половины рынка вкладов частных лиц. По итогам прошлого года чистая прибыль Сбербанка составила 36,2 млрд руб. против 109,9 млрд руб. за 2008 год. При этом операционный доход до создания резервов увеличился по сравнению с 2008 годом на 30,2% и достиг 647,2 млрд руб. Основой роста доходов банка стало увеличение чистого процентного дохода на 36,4% до 456,8 млрд руб. Рост процентных доходов был обеспечен в основном увеличением доходов от кредитования юридических лиц (+42,1%), в то время как доходы по кредитам физическим лицам возросли незначительно (+4,4%). На формирование резервов в 2009 году Сбербанк направил 383,9 млрд руб., в том числе на резервы по кредитам – 361,5 млрд руб., что в 3 раза превышает расходы на резервы по кредитам в 2008 году. Стабильный приток средств физических лиц позволил полностью компенсировать отток средств корпоративных клиентов (минус 76 млрд руб. за год) и отказаться от привлечения ресурсов от Банка России, которое имело место в I полугодии 2009 года.
Банк как нефтяная компания
Акции Сбербанка пользуются повышенным спросом у иностранных инвесторов – быть может, поэтому очень четко видна корреляция их цены с мировыми ценами на нефть. «Черное золото» в последние недели уверенно повышалось в цене. С конца февраля к середине марта акции крупнейшего банка страны подорожали на 20% до 89 руб. или $3 за штуку.
«На рынке бумаги Сбербанка называют самой «нефтяной» российской фишкой», - отмечает Александр Игнатюк. По его словам, цены на экспортное сырье влияют на котировки «Сбера» гораздо сильнее тенденций в финансовом секторе.
«Нашим фаворитом в банковском секторе являются акции Сбербанка, - говорит аналитик ИК Вестига Дмитрий Дорофеев. - Справедливый уровень цен на его бумаги мы оцениваем на уровне $3,66, рекомендация «покупать». Тем не менее, локально акции выглядят перекупленными, хотя в их росте с текущих ровней до конца года сомневаться не приходится».
По мнению аналитика ГК «Алор» Анны Люкановой, после публикации отчетности на этой неделе по акциям Сбербанка вероятна фиксация прибыли, поэтому лучшим моментом для выхода из бумаги может стать начало недели. «Технически, в случае пробития отметки 90 руб. уровнем сопротивления по акциям станет отметка 91,8 руб. По «префам» Сбербанка сопротивлением выступает уровень 73,6 рублей», - объясняет Анна Люканова.
По мнению экономиста отдела управления на фондовых рынках Ланта-банка Константина Засименко, покупка по текущим ценам представляется слишком рискованной. «Однако не стоит отказываться от участия в росте капитализации крупнейшего банка страны и можно обратить внимание на его привилегированные акции», - говорит Константин Засименко.
Вторым номером
Восстанавливать кредитный рынок страны после кризиса вместе со Сбербанком станет и опирающийся на сильную ресурсную базу банк ВТБ. «Причем дисконт, применяемый рынком к бумагам ВТБ, по сравнению с акциями Сбербанка постепенно будет сокращаться вслед за снижением доли «Сбера» на рынке депозитов населения и выравниванием ситуации с проблемной задолженностью у двух банков», - отмечает Александр Игнатюк. По его мнению, акции банка ВТБ могут подорожать на 45%, а потому рекомендация по ним может быть только одна – покупать.
К дополнительному стимулу роста в бумагах ВТБ можно отнести реализацию в 2010 году опционной программы, предполагающей выкуп с рынка части акций находящихся в свободном обращение (free float). Тем не менее, акции ВТБ выглядят несколько хуже бумаг Сбербанка, считает Дмитрий Дорофеев. «Справедливый уровень цен акций ВТБ мы оцениваем на уровне $0,0032, и наша рекомендация - «держать», - говорит Дорофеев.
И другие
Помимо голубых фишек, Сбербанка и ВТБ, на российском фондовом рынке следует отметить акции Банка «Возрождение» и Банка «Санкт-Петербург». Ценные бумаги данных кредитных учреждений весьма интересны для среднесрочных и долгосрочных вложений, считает начальник аналитического отдела ИК БФА Роман Дзугаев.
«Акции банка Возрождение по-прежнему имеют значительный потенциал роста - около 20%, - полагает Засименко из Ланта-банка. По его мнению, на данный момент акции банка торгуются ниже их справедливой стоимости.
«Банк Возрождение - наиболее эффективный с точки зрения процентной маржи. Акции этого эмитента могут прибавить в цене 27% и наша рекомендация «покупать», – соглашается с коллегой Александр Игнатюк. Он также обращает внимание на стабильность бизнеса и низкую долю просрочки в кредитном портфеле Банка Санкт-Петербург. «Акции этого банка могут подорожать на 45% и их также стоит купить», - рекомендует Игнатюк. Еще он советует присмотреться к акциям Уралсиба, которые, по его мнению, могут вырасти в цене на 88%. Высокий размер собственного капитала у банка Уралсиб создает предпосылки для активизации кредитования, а, следовательно, и увеличения доходности операций. Однако следует вспомнить недавнюю смену руководства компании, из-за чего эффективность кредитования может несколько снизиться.
Эксперты также сходятся на том, что не стоит упускать из виду акции Росбанка, цена которых может подрасти в ходе объединения бизнеса с группой Сосьете Женераль.
Абсолютными же аутсайдерами с точки зрения рыночных перспектив являются акции Банка Москвы и МДМ-банка. Большинство опрошенных «БН.ру» аналитиков сходятся в одном – на данный момент не существует фундаментальных предпосылок для увеличения стоимости их бумаг. По мнению Александра Игнатюка, Банк Москвы снизит свою капитализацию на 11%, а МДМ-Банк на 34% и рекомендация относительно их акций существует одна – «продавать».
