Фонды, инвестирующие в ценные бумаги российских эмитентов, зафиксировали прирост средств в $214,5 млн, опередив аналогичные фонды, работающие на рынках других развивающихся стран. По данным Emerging Portfolio Fund Research, за неделю, закончившуюся 24 февраля, в фонды Бразилии инвесторы дополнительно внесли $113 млн. А из китайских и индийских фондов иностранные инвесторы вывели $21,2 млн и $5,4 млн соответственно. В целом с начала года фонды, инвестирующие в российские акции, привлекли более $420 млн.
Однако финансовые аналитики весьма сдержанно комментируют высокие темпы роста портфельных иностранных инвестиций. «Вряд ли, что можно говорить о чистом приросте иностранного капитала в экономике России. Скорее речь здесь идет о возвращение русского капитала через вложения иностранных фирм, зарегистрированных на том же Кипре. Безусловно, данный факт в любом случае положительно повлияет на фондовые рынки России, но говорить о росте уверенности зарубежных иностранных инвесторов к экономике РФ, пока рано», - сомневается начальник отдела анализа рынка акций ИК Велес Капитал Илья Федотов.
Эксперты связывают рост вложений иностранных фондов в акции российских компаний с укреплением рубля по отношению к корзине иностранных валют. Но как только развитые государства начнут сокращать антикризисные вливания в свои экономики, цены на сырье пойдут вспять, рубль ослабнет и иностранный капитал устремится на родину.
Финансовые аналитик также обращают внимание на намерения центробанков Бразилии, Турции, Мексики, Индии и других развивающихся государств поднять процентные ставки. Подобные планы подогревают намеки первых лиц ведущих государств мира о скором изъятии дешевых антикризисных средств из экономик. Рост ставок может привести к замедлению темпов роста глобальной экономики, но увеличение он неизбежен, поскольку в противном случае будет нарастать инфляция. В Бразилии прогнозируется рост ставки на 256 базисных пунктов — до 11,5%. Турецкий рынок закладывает подъем ставки на 186 базисных пунктов — до 9,05%, индийский — на 119 базисных пунктов до 4,66%. Наконец, Центробанк Мексики может увеличить свою ставку на 115 базисных пунктов до 5,81% до конца этого года.
Осталось только понять, когда развивающиеся страны решаться повышать ставки и насколько, например Банк России, в конце февраля в очередной раз понизил ставку рефинансирования на 0,25 процентных пункта до 8,5% годовых.
В начале 2010 года первый заместитель председателя Банка РФ Алексей Улюкаев заявлял, что в первом полугодии ставка будет снижаться, а со второй половины 2010 года ЦБ может начать повышение ставки.
«Не думаю, что к концу года Центробанки развивающихся стран сильно повысят свою ставку. Дно кризиса пройдено, и вектор роста экономики смотрит вверх, – полагает Илья Федотов. По мнению аналитика Инвестбанка Дениса Шабанова, среди развивающихся стран, кроме Китая нет государств, способных пойти сейчас на повышение ставки. «Да и повышение ставки в других развивающихся государствах в принципе, вряд ли серьезным образом отразится на российском фондовом рынке. Гораздо большее влияние окажет повышение процентных ставок в развитых странах. А центробанки основных ведущих экономик мира пойдут на это лишь тогда, когда появятся признаки стабильного восстановления. А об этом из-за неутешительной статистики по безработице говорить не приходится», - полагает», - полагает Денис Шабанов.
По мнению начальника отдела портфельного анализа банка «Петрокоммерц» Евгения Дорофеева, движение вверх ключевых ставок ЦБ развивающихся стран начнется уже в этом году, но прежде, вероятно, ставки будут еще даже снижены против нынешнего уровня. В частности, ставка ЦБ РФ на конец года будет даже ниже, чем сейчас. Впрочем, существенную угрозу рынку несут не столько снижение или повышение ставок, что лишь незначительно влияет на доходность фондовых операций на заемные средства, сколько ограничения банков в доступе к «горячей» ликвидности. В частности, здесь можно отметить ужесточение условий доступа к беззалоговым кредитам в РФ, повышение резервных требований (например, в КНР). Фактически, в конечном итоге, к тому же может привести и реализация «плана Полсона» в США - более мелкие «разделенные» банки будут в сумме иметь меньшую активность в отношении рисковых операций, нежели ранее их «сумма».
По мнению Евгения Дорофеева, основной негатив будет происходить от снижения общего аппетита к риску (в том числе из-за действия «эмоционального негатива»), а также из-за снижения оценок роста рынка, что само по себе будет источником сокращения активности инвесторов и тенденции их ухода от риска. Как следствие, ситуация на фондовых рынках развивающихся стран будет, скорее, ухудшаться, тогда как для американского рынка (прежде всего долгового) она может оказаться в целом и позитивной. При этом для последнего «днем Ч» может стать даже не дата фактического ввода в действие exit strategy (она пока, очевидно, не определена) - программы выхода из режима экстренного финансирования экономики, а скорее дата ее обнародования - из-за угрозы массового вывода инвесторами средств из рисковых активов.
